第1课：什么是债券？

说白了，债券就是一份写成合同的贷款。你现在把钱给出去，以后拿回更多的钱。整个概念就是这样，剩下的都是细节。

人们把债券想得太复杂，是因为"债券"这个词听起来很专业。但底层逻辑其实很古老：一笔贷款。

债券由三样东西构成：

• 你把钱借出去（投资者）
• 有人把钱借进来（发行人）
• 一份合同，把双方绑在一起（债券）

债券和朋友之间的人情，有什么区别？债券有法律强制力，人情没有。通过债券借钱的人一旦违约，后果是真实的。这个区别，就是债券之所以为债券的全部基础。

债券的专业叫法是固定收益证券，也叫债务工具。它们通常按下面几种方式分类。

按发行人分（谁借钱）

• 政府/主权债券：由国家政府发行，比如美国国债、新加坡储蓄债券、英国金边债券、德国联邦债券
• 市政债券：通常由美国州或地方政府发行
• 公司债券：由公司发行
• 机构债券：在美国更常见，由地方或州当局为基础设施项目融资而发行
• 超国家债券：由世界银行这类国际组织发行

按利息结构分

• 固定利率债券：整个存续期内，利率不变
• 浮动利率债券：整个存续期内，利率会变。通常盯住某个基准利率，比如SOFR——全称是担保隔夜融资利率，由纽约联储每天计算公布
• 零息债券：不付利息，但通常折价发行，到期时按面值赎回本金

按特殊条款分

• 可赎回债券：发行人可以在到期前提前买回
• 可回售债券：投资者可以在到期前直接把债券卖回给发行人
• 可转换债券：债券可以转换成发行公司固定数量的股票
• 永续债券：没有到期日，可能一直付利息

按期限分

• 短期，1年及以下：国库券（政府发行，比如美国国库券）、商业承兑票据（企业发行）
• 中期，2到10年：叫债券或票据
• 长期，10年及以上：通常就叫债券

政府和公司发行的绝大多数存量债券，都没有什么定制条款。固定收益交易员管这种叫"plain vanilla"——直译是"普通香草味"，意思是干干净净、没有任何花样的标准债券。

不必把债券想成无聊的东西。把它想成有结构的。没有人买债券是为了快速致富。你买它，是为了按时收到钱。

自测：用十个字以内说清楚什么是债券。
参考答案："一笔有息、有期限的贷款。"

到这里，你已经知道债券是什么、有哪几类。接下来一课，我们把一只债券拆开，看它内部到底有哪四个数字在决定一切。